IX Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум — 2017

Так, при использовании мезонина банками, они являются не только основными кредиторами, но и акционерами. Это позволяет им получать «доходность на вложенный капитал на уровне между доходностью акционерных и долговых денег» [1].

Научная электронная библиотека

К наиболее распространенным формам финансирования инвестиционных проектов относят:

– банковское (ссудное) финансирование инвестиционных проектов;

– особые формы финансирования (лизинг, форфейтинг).

Проектное финансирование. В настоящее время получил распространение метод финансирования инвестиционных проектов, когда основным обеспечением предоставляемых банком кредитов является сам проект. Иначе говоря, учитываются те доходы, которые получит в будущем создаваемое или реконструируемое предприятие. Данный метод получил название проектного финансирования.

Значительная часть инвестиционных проектов должна финансироваться за счет собственных средств учредителей. Такая практика соответствует общему подходу к финансированию новых проектов. Она состоит в том, что расходы и риски должны преимущественно нести учредители проекта, которые как акционеры имеют возможность получать высокие доходы, в то время как кредиторы могут рассчитывать только на своевременный возврат кредита и получение определенных процентов. Зачастую финансовые положения трактуются неоднозначно. «Проектное проектирование» – это:

– финансирование, основанное на жизнеспособности самого инвестиционного проекта без учета платежеспособности его участников, их гарантий и гарантии погашения кредита третьими сторонами;

– финансирование инвестиций, при котором источниками погашения задолженности являются потоки денежной наличности, возникающие в результате реализации самого инвестиционного проекта;

– финансирование, обеспеченное экономической и технической жизнеспособностью предприятия и позволяющее получать потоки денежной наличности, достаточные для обслуживания долга.

Таким образом, из приведенных выше определений следует, что проектное финансирование характеризуется особым способом обеспечения, в основе которого лежат подтвержденные реальности получения запланированных потоков денежной наличности путем выявления и распределения всего комплекса рисков между сторонами, участвующими в его реализации (подрядные организации, финансовые учреждения, государственные органы, поставщики сырья, потребители конечной продукции). Банковская практика выделяет следующие типы проектного финансирования.

Без какого-либо регресса на заемщика (non-recource project finance). Регресс – обратное требование с возмещением уплаченной суммы, предъявляемое одним физическим или юридическим лицом к другому обязанному лицу.

В этом случае не заемщик, не банк-кредитор принимает на себя риск, связанный с реализацией инвестиционного проекта, оценивая потоки денежной наличности, обеспечиваемые проектом и направляемые в погашение кредитов.

Без регресса на заемщика в период, следующий за вводом проекта в эксплуатацию (до выхода на проектную мощность и запланированную себестоимость продукции). Подрядчики гарантируют освоение капиталовложений, ввод объекта кредитования в эксплуатацию, соблюдение сметной стоимости и при определенных условиях берут на себя возмещение убытков, связанных с задержкой ввода объекта в эксплуатацию и превышением сметной стоимости.

Кредитору выдается обязательство, гарантирующее своевременную уплату заемщиком суммы основного долга и начисленных процентов.

С полным регрессом на заемщика (full recource project finance). Кредитор не принимает на себя никаких рисков, связанных с реализацией проекта, ограничивая участие предоставлением средств, в случае наличия гарантий спонсоров (организаторов) инвестиционного проекта или третьих сторон, не анализируя (в некоторых случаях анализируя) обеспечиваемые инвестиционным проектом потоки денежной наличности.

Таким образом, перечисленные типы проектного финансирования можно свести в три группы по признаку использования регресса: без регресса на заемщика; с ограниченным регрессом на заемщика с полным регрессом на заемщика.

Наиболее распространенной формой проектного финансирования является проектное финансирование с полным регрессом на заемщика. Это вызвано тем, что данная форма финансирования отличается быстротой получения необходимых инвестору средств, а также более низкой стоимостью кредита. Применяется эта форма финансирования в следующих случаях:

– предоставления средств, необходимых для финансирования проектов, выполняемых по заказам государства, и для несамофинансируемых инвестиционных проектов, имеющих возможность погасить кредиты за счет других доходов заемщика;

– предоставления средств, осуществляемых в форме экспортного кредита;

– предоставления средств, направляемых на реализацию небольших бизнес-проектов, которые весьма чувствительны даже к небольшому увеличению расходов, не предусмотренных первоначальными расчетами.

Финансирование по типу без регресса на заемщика используется тогда, когда инвестиционные проекты обеспечивают высокую рентабельность объема продаж. Как правило, этими проектами предусматривается выпуск конкурентоспособной продукции, например проекты, связанные с добычей и переработкой полезных ископаемых.

Достаточно широко распространенной формой является проектное финансирование с ограниченным регрессом на заемщика. При этой форме финансирования все риски, связанные с реализацией инвестиционного проекта, распределяются между сторонами так, чтобы последние могли принимать на себя зависящие от них риски. Например, заемщик относит на себя все риски, связанные с эксплуатацией объекта, а подрядчик берет на себя весь риск, обусловленный
своевременным завершением строительства объекта. В результате разумного распределения рисков уменьшается цена финансирова-
ния проекта.

Банковское (ссудное) финансирование инвестиционных проектов.

Наряду с проектным финансированием одним из источников финансирования инвестиционных проектов является банковское (ссудное) финансирование.

Основной объем ссудного капитала предоставляется коммерческими банками в виде банковских ссуд.

Для финансирования инвестиционных проектов могут предоставляться среднесрочные или долгосрочные займы. Процентная ставка, предоставляемая инвестору, во многом определяется сроком ссуды, а также величиной риска, который банк берет на себя. Процентная ставка может быть как фиксированной, так и изменяющейся во времени.

Основу процентной ставки составляет так называемая базисная ставка процента. Слово процент происходит от латинского слова procentum, т.е. «на сотню». С экономической точки зрения процент это плата за использование денежных средств одного лица (кредитора) другим лицом (заемщиком, дебитором), выраженный в сотых долях от исходной суммы. Так, при вложении денежных средств в коммерческий банк вкладчик выступает в роли кредитора, а банк – в роли заемщика. При выдаче банковской ссуды банк является кредитором, а получатель ссуды – заемщиком.

При анализе источников финансирования инвестиций выделяют внутренние и внешние источники инвестирования. При этом к внутренним источникам инвестирования, как правило, относят национальные источники, в том числе собственные средства предприятий, ресурсы финансового рынка, сбережения населения, бюджетные инвестиционные ассигнования; к внешним источникам – иностранные инвестиции, кредиты и займы. Эта классификация отражает структуру внутренних и внешних источников с позиций их формирования и использования на уровне национальной экономики в целом. Но ее нельзя использовать для анализа процессов инвестирования на микроэкономическом уровне.

С позиций предприятия (фирмы) бюджетные инвестиции, средства кредитных организаций, страховых компаний, негосударственных пенсионных и инвестиционных фондов и других институциональных инвесторов являются не внутренними, а внешними источниками.

К внешним для предприятия источникам относятся и сбережения населения, которые могут быть привлечены на цели инвестирования путем продажи акций, размещения облигаций, других ценных бумаг, а также при посредстве банков в виде банковских кредитов.

При классификации источников инвестирования необходимо также учитывать специфику различных организационно-правовых форм, например, частных, коллективных, совместных предприятий.

Так, для предприятий, находящихся в частной или коллективной собственности, внутренними источниками могут выступать личные накопления собственников предприятий.

Для предприятий, находящихся в совместной с зарубежными фирмами собственности, инвестиции иностранных совладельцев также следует рассматривать как внутренний для данного предприятия источник.

Особые формы финансирования (лизинг, форфейтинг).

Одной из форм финансирования инвестиционных вложений также является лизинг (с англ. аренда) – долгосрочная на срок от 6 месяцев до нескольких лет. Финансовый лизинг – это приобретение оборудования специализированной финансовой компанией (в том числе в кредит) с последующей сдачей его в аренду. Существуют 3 вида финансового лизинга:

– стандартный, когда производитель оборудования продает его финансирующей компании, которая через лизинговую фирму сдает его в аренду, а производитель участвует только в техническом обслуживании оборудования;

– обратный, когда собственник оборудования продает его лизинговой компании и одновременно берет его в аренду у той же компании;

– лизинг с субарендой, когда продавец оборудования становится арендатором, но сдает его в субаренду (т.е. передает в аренду третьему лицу, при которой арендатор становится арендодателем).

Форфейтинг (форфетирование, от франц. – целиком, общей суммой) – кредитование экспорта (вывоза груза) путем покупки коммерческих векселей без оборота на продавца, т.е. форма кредитования экспортеров, продавцов при продаже товаров.

IX Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум — 2017

ТИПЫ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ И МЕТОДОЛОГИЯ УПРАВЛЕНИЯ ИМИ

Текст работы размещён без изображений и формул.
Полная версия работы доступна во вкладке «Файлы работы» в формате PDF

Проектное финансирование как способ финансового обеспечения инвестиционных проектов стало широко использоваться во второй половине ХХ века в развитых странах.

Основным направлением применения проектного финансирования стало осуществление крупных международных проектов в нефтегазовой, электроэнергетической и инфраструктурной отраслях.

В настоящее время проектное финансирование рассматривается как один из наиболее эффективных способов применения современных финансовых инструментов и схем, позволяющих аккумулировать значительные финансовые ресурсы из разных источников и элиминировать риски инвестиционного проекта путем их перераспределения между его участниками.

В настоящее время проектное финансирование используется для обеспечения необходимыми средствами проектов по созданию и реконструкции производств, созданию новых предприятий и производства новых видов продукции. [1, с. 622]

Кроме того, проектное финансирование в настоящем признается важнейшим инструментом обеспечения денежными средствами предприятий, лишенных собственных средств в необходимом объеме для реализации инвестиционных проектов.

В мировой практике существуют различные методы реализации проектного финансирования. В целях их оптимизации используют так называемое “финансовое конструирование”, позволяющее в наибольшей мере гарантировать прибыльность и надежность финансовых схем. В зависимости от того, какую долю риска принимают на себя кредиторы, выделяют следующие типы проектного финансирования: с полным регрессом на заемщика, без права регресса на заемщика, с ограниченным правом регресса (таблица 1).

Таблица 1 – Типы проектного финансирования

Без регресса на заемщика (классическая схема).

Все риски, связанные с реализацией проекта, принимает на себя кредитор. В этом случае стоимость заемных средств высока.

Учитывая высокий уровень риска, этот тип ПФ используется крайне редко в случаях финансирования проектов, имеющих высокий уровень рентабельности, предполагающих выпуск

конкурентоспособной продукции с большим жизненным циклом (добыча и переработка полезных ископаемых). При этом виде сделки кредитор не имеет никаких гарантий от заемщика, поэтому желает получить наибольшую выгоду.

Все риски распределяются между участниками так, что каждый принимает на себя зависящий от него риск. Стоимость средств умеренная. При этом участники заинтересованы в общей эффективной реализации проекта, поскольку в случае его провала требования кредиторов распространяются только на активы, созданные в ходе реализации проекта. Этот тип ПФ используется при строительстве объектов и является достаточно распространенным.

С полным регрессом на заемщика (наиболее приближена к банковскому финансированию).

Кредитор в этом случае не принимает на себя никаких рисков, связанных с проектом, ограничивая свое участие предоставлением средств против гарантий спонсоров проекта или третьих сторон, не анализируя в некоторых случаях генерируемые проектом потоки наличности. Стоимость заемного капитала в этом случае более низкая. Этот тип ПФ является наиболее распространенным. Это вызвано тем, что данная форма финансирования отличается быстротой получения необходимых инвестору средств, а также более низкой стоимостью кредита.

Источник: авторский, по материалам [6, с. 373]

В настоящее время классическая схема применяется редко, что связано с дефицитом потенциально высокоприбыльных проектов. В основном, используются схемы проектного финансирования с ограниченным регрессом банка на заемщика, предусматривающие полный оборот банка на заемщика, когда обеспечением платежных обязательств последнего выступает не только, а иногда не столько качество проекта, сколько денежные доходы заемщика от его общей хозяйственной деятельности, а также его активы и разного рода гарантии и поручительства.

При выборе такой формы привлечения финансовых ресурсов, как проектное финансирование, необходимо учитывать следующие факторы:

— затрудненность финансирования посредством собственных средств из-за значительного объема инвестиций на длительный срок;

Проектное финансирование представляет наиболее эффективный инструмент привлечения инвестиций, дающий возможность более достоверно определить платежеспособность и надежность заемщика, оценить эффективность проекта, выявить возможные риски и принять правильные управленческие решения.

Анализ организации финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов в промышленно развитых странах Запада показывает, что существует бесконечное многообразие схем проектного финансирования. Эти схемы можно классифицировать по разным признакам (таблица 2).

Таблица 2 – Схемы проектного финансирования

— Корпоративное проектное финансирование.

По способам мобилизации и источникам ресурсов

— Осуществляемое за счет: средств самого промышленного предприятия, банковских кредитов, инвестиций, облигационных займов, фирменных кредитов, лизинга.

а) Проектное финансирование с параллельным финансированием, когда несколько кредитных учреждений выделяют займы для реализации дорогостоящего инвестиционного проекта. Выделяются две формы:

— независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного проекта (субпроект);

— софинансирование, когда кредиторы выступают единым пулом (консорциум, синдикат), и заключается единое кредитное соглашение;

б) Проектное финансирование с последовательным финансированием, при котором крупный банк выступает как инициатор. После выдачи займа предприятию банк-инициатор (банк-организатор) передает свои требования по задолженности другому кредитору, снимая дебиторскую задолженность со своего баланса. За оценку инвестиционного проекта, разработку кредитного договора и выдачу займа банк-организатор получает комиссионное вознаграждение;

в) Секьютеризация как способ передачи требований банками- организаторами. Банк-организатор продает дебиторские счета по выданному кредиту траст-компаниям, которые выпускают под них ценные бумаги. Прибегая к помощи инвестиционных банков, траст-компании размещают ценные бумаги среди инвесторов. Поступающие от заемщика в счет погашения задолженности средства зачисляются в фонд выкупа ценных бумаг. По наступлению срока инвесторы предъявляют к выкупу ценные бумаги. Нередко банк-организатор продолжает обслуживать кредитную сделку, оставляя за собой функцию инкассации платежей, поступающих от заемщика.

Источник: авторский, по материалам [5, с. 443]

Основное преимущество финансирования проектов – возможность концентрации значительных денежных ресурсов для реализации определённой хозяйственной цели с существенным понижением риска посредством расширения количества участников соглашения. Действительно, при финансировании инвестиционных проектов современные банки используют широкий спектр стандартных кредитных продуктов и их разнообразные комбинации, при этом источником фондирования могут выступать как собственные средства банка, так и привлеченные на внешних рынках заимствования. В данном контексте среди кредитных продуктов, предоставляемых клиенту в рамках проектного финансирования, следует выделить:

— коммерческий кредит (кредитная линия), предоставляемый в целях пополнения оборотных средств для формирования первоначального оборотного капитала;

— межбанковское связанное финансирование импортных поставок оборудования или услуг с участием экспортных кредитных (страховых) агентств стран-поставщиков;

— мезонинное и бридж-финансирование. [2, с. 19]

Среди российских банков в Рейтинг ТОП-30 организаторов синдицированных кредитов в 2015г. входят: Сбербанк России (6 место), ВТБ банк (10 место), Черноморский Банк Торговли и Развития (12-14 места).

В действительности, существует ряд факторов, усложняющих процесс согласования прав и обязанностей участников банковских синдикатов и препятствующих практики их развития как инструмента реализации принципов проектного финансирования в целом в России:

— сложность деления залога в виде целостного имущественного комплекса в случае невозврата кредита банкам. Действия по организации сделки синдицированного кредита и по управлению залогом не упоминаются в Федеральном законе «О банках и банковской деятельности» ни в качестве банковской операции, ни в качестве банковской сделки;

— трудности распределения рисков невозврата кредита между кредиторами;

— отсутствие стандартной кредитной документации;

— отмеченный ранее «клубный» характер взаимодействия, осуществляемого определенным кругом участников, в основном, крупными частными и государственными банками, а также финансовыми институтами с иностранным капиталом;

— рост процентных ставок и их высокая волатильность. В качестве базовых процентных ставок для рублевых кредитов используется ставка MOSPRIME, для долларовых кредитов — ставка LIBOR, для евро — ставка EURIBOR. Доказательством изменчивости MOSPRIME, формируемой Национальной валютной ассоциацией на основе ставок предоставления рублёвых кредитов (депозитов), объявляемых банками-ведущими участниками российского денежного рынка первоклассным финансовым организациям, являются ее значения за последние три года.

В целях дальнейшего развития синдицированного кредитования актуализируется выработка общих подходов и правил его организации, в частности, разработки типовой структуры и набора финансово-аналитической документации, необходимой для принятия решений об участии в синдицированном кредите. На данный момент Ассоциацией региональных банков России уже созданы:

— Комитет по синдицированному кредитованию, в который вошли представители 25 кредитных организаций;

— Юридическая экспертная группа для разработки правовой концепции стандартного договора синдицированного кредита по российскому праву, в которую вошли представители ведущих международных и российских юридических компаний (Allen&Overy, Baker&McKenzie, Clifford Chance, Dewey&LeBoeuf, DLA Piper, Freshfields Bruckhaus Deringer, Goltsblat BLP, Liniya Prava, Linklaters, PwC, White&Case).

Опыт финансирования зарубежных компаний показал, что, наряду с синдицированным кредитованием, одним из эффективных альтернативных инструментов реализации проектного финансирования выступает мезонинный кредитный продукт.

Преимущества и недостатки мезонинного финансирования детализированы в таблице 3.

Таблица 3 — Преимущества и недостатки мезонинного финансирования

— возможность получения финансирования при недостаточности обеспечения или несоответствии финансовым требованиям для привлечения стандартного банковского кредита, а также улучшения условий доступного банковского финансирования

— дороговизна и сложность оформления по сравнению с банковским финансированием из-за более высоких ставок и индивидуального структурирования каждой сделки

— меньшее размытие акционерного капитала и, как следствие, более низкая стоимостью капитала для компании в целом, т.к. акционерный капитал является самым дорогим, что особенно актуально для компаний с высоким потенциалом роста

— жесткие требования к управленческой команде, прозрачности и отчетности заемщика

— сохранение существующими собственниками контроля над компанией-заемщиком: интерес мезонинного инвестора сосредоточен не в заработке на максимальном удорожании акций объекта инвестирования, а в получении ожидаемого дохода на мезонинные инвестиции, поэтому он менее склонен к активному участию в управлении

— ограниченная возможность досрочного выхода инвестора, особенно в случае финансирования малых и средних предприятий без секьюритизации долга

— возможность отложить выплату существенной части дохода инвестора до момента полного погашения мезонинного долга и произвести вычет расходов на привлечение и обслуживание мезонинного финансирования из налогооблагаемой прибыли (дохода) заемщика при надлежащем структурировании сделки

— несение всех рисков девелопера, рыночные риски.

Источник: авторский, по материалам [4, с. 26]

В отличие от синдицированного кредитования, мезонины предполагают более разнообразный круг источников финансирования, не ограниченный только банковскими институтами. В качестве мезонинного инвестора могут выступить хедж, пенсионные фонды, фонды частных инвестиций, страховые компании, а также банки, имеющие соответствующие департаменты. Так, в корпоративно-инвестиционном блоке Сбербанка (Sberbank CIB) функционирует Sberbank Merchant Banking (МВ) — структурное подразделение, реализующее собственные стратегические инвестиции. При этом портфель MB включает инвестиции в ценные бумаги компаний инфраструктурной, строительной и нефтегазовой отраслей, а также аптечные сети.

С другой стороны, специализированные фонды мезонинного финансирования в России представлены следующими известными именами: Hi Capital; Фонд Мезонинного Финансирования (ФМФ); FIRST ICG; Volga River Growth. В частности, ФМФ приоритетными секторами проектного финансирования объявляет: коммерцию(розничная торговля, электронная коммерция, непродовольственная розница, фармацевтика); производствоFMCG(потребительские товары); сектор профессиональных услуг(B2B, B2C, финансовые услуги и технологии, спорт и развлечения, логистика, ИТ решения); недвижимость (складская и коммерческая недвижимость, индустриальные парки); энергетика (нефтегазовый сектор, электроэнергетика, возобновляемые источники энергии).

Следует отметить, что известна позиция, противопоставляющая мезонинное и проектное финансирование. В доказательство подчеркивается, что погашение в рамках проектного финансирования осуществляется за счет денежных средств, генерируемых проектом, а в рамках мезонинного финансирования – с помощью средств, вырученных от реализации активов или акций компании, являющейся объектом инвестиций. Кроме того, заемные средства для проектов привлекаются через открытый рынок или в результате займа у пула кредиторов; мезонинное финансирование осуществляется только через финансовые инструменты, размещаемые напрямую по результатам переговоров между инвестором и заемщиком частным образом с использованием стратегии buy-and-hold («купить и держать»).

Бридж-финансирование часто осуществляется в форме конвертируемых долговых нот , с помощью которых компания может достичь следующего этапа долгосрочного финансирования. Процентная ставка по нотам, как правило, является плавающей (ставка банковского кредита + процент), накапливается и выплачивается при их погашении. Если банки-кредиторы являются не резидентами РФ, то традиционно за ставку банковского кредита принимается LIBOR.

До начала кампании бридж-финансирования стороны составляют предварительное соглашение (Term Sheet). Чаще всего условия сделки по бридж-финансированию остаются между заемщиком и банком, поэтому информация не попадает в открытый доступ, все условия обсуждаются индивидуально.

В предварительном соглашении фиксируют базовые договоренности руководства компании и кредиторов, в том числе и об условиях конвертации бридж-нот в акции компании. Конвертация нот в акции происходит либо автоматически (при наступлении определенного события), либо по желанию держателей с дополнительной платой, причем со скидкой от цены. При формировании цены учитываются номинальная стоимость нот, а также накопившиеся к моменту конверсии проценты. По выбору инвесторов долговые ноты можно конвертировать и в «будущие» акции, эмиссия которых предполагается в следующем раунде финансирования.

В предварительном соглашении перечисляют содержание залогового обеспечения. При этом возможны как широкая формулировка (все имущество заемщика, включая ее интеллектуальную собственность), так и указание конкретных активов компании. В случае наступления даты погашения нот и отсутствия как средств, так и возможностей достичь новых договоренностей с кредиторами, заемщик может быть лишен права собственности на предмет залога.

В таком случае привлечение бридж-финансирования позволяет компании:

— приступить к реализации стратегии развития, не дожидаясь закрытия сделки по частному размещению или размещению облигационного займа;

— диверсифицировать источники краткосрочного заемного финансирования;

— избежать излишнего влияния стоимости заемного финансирования на финансовую устойчивость и финансовые показатели проекта. Напротив, привлеченные средства позволят покрыть потребность в первоначальных вложениях, выполнить в срок обязательства перед контрагентами, выдержать сроки реализации проекта. [2, с. 27]

Такого рода промежуточное финансирование часто оказывает помощь компаниям застройщикам, сталкивающимся с дефицитом капитала на различных этапах реализации проекта:

— на начальной стадии, когда разрешение на строительство еще не получено. Такое финансирование для банка является достаточно рискованным, так как в случае неполучения разрешительной документации, компания-застройщик не сможет начать продажи и обеспечить возврат кредита;

— собственно на стадии строительства, когда возникает необходимость рассчитываться с подрядчиками, а средства от реализации квартир поступают в недостаточном объеме;

— на момент выхода объекта на рынок по стартовым ценам.

Величина процентной ставки опосредована коротким сроком кредитования, невысоким объемом финансирования и рисками, которые берет на себя инвестор. В России стоимость привлечения капитала на два месяца при ставке 70% годовых составит порядка 11,6% и может быть покрыта за счет роста стоимости продаваемой недвижимости.

В этом случае стоимость бридж-финансирования в масштабах всех затрат не скажется на финансовой устойчивости и финансовых показателях проекта. Напротив, привлеченные средства позволят покрыть потребность в первоначальных вложениях, выполнить в срок обязательства перед подрядчиками, выдержать сроки реализации проекта.

При множественности инструментов реализации проектного финансирования, их весомых преимуществ и перспектив отмечается принципиальный недостаток, касающийся всех ранее рассмотренных позиций — отсутствие гарантий покрытия кредитных платежей за счет основной деятельности предприятия.

1. Джантемирова А. А. Проектное финансирование: мировая и российская практика применения // Молодой ученый. — 2015.- №10. — С. 621-624.

2. Езангина, И.А., Хмурова Т.В. Перспективные инструменты проектного финансирования: современный взгляд //Финансовая аналитика: проблемы и решения. -2016. -№ 20. -C. 18-32.

3. Петрикова Е.М. Мезонинный кредит как альтернатива проектного финансирования инвестиционных проектов // Финансы и кредит. 2013. № 28. С.41.

4. Соловьев А.А. Мезонинное финансирование как перспективный инструмент инвестирования // Финансы и кредит. 2013. С.26.

5. Тульский С. А. Проблемы и перспективы развития проектного финансирования в современной России // Молодой ученый. — 2014. — №1. — С. 442-446.

6. Хмурова Т.В., Езангина И.А. Анализ особенностей развития проектного финансирования в России//В сборнике: Поколение будущего: Взгляд молодых ученых -2015: сборник научных статей 4-й Международной молодежной научной конференции: в 4-х томах/Отв. ред. А.А. Горохов. -Курск, 2015. -С. 372-375.

Механизм банковского проектного финансирования в Российской Федерации

Терешенкова, А. А. Механизм банковского проектного финансирования в Российской Федерации / А. А. Терешенкова. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2020. — № 18 (308). — С. 150-151. — URL: https://moluch.ru/archive/308/69608/ (дата обращения: 23.11.2022).

В статье рассматривается организация банковского проектного финансирования в Российской Федерации, виды и основные участники данного механизма.

Ключевые слова: банк, инвестиционный проект, компания, кредитор, проектное финансирование.

Банковское проектное финансирование представляет собой особый сложный механизм финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов, при котором возвратность вложенных денежных средств обеспечивается за счёт денежных доходов, генерируемых реализуемым инвестиционным проектом. Главной отличительной чертой организации проектного финансирования является обособление реализуемого проекта от основной деятельности и создание специальной проектной компании (SPV).

В банковской практике, в зависимости от того, какой процент риска принимает на себя кредитор, выделяют следующие виды проектного финансирования (рис.1):

Рис. 1. Виды банковского проектного финансирования [составлено автором]

1) Проектное финансирование с полным регрессом на заёмщика.

Это одна из самых распространённых форм проектного финансирования, являющаяся популярной из-за своей сравнительной простоты, а также наиболее низкой стоимостью финансирования. Кредитная организация при данном виде организации не принимает на себя никаких крупных рисков, которые связаны с инвестиционным проектом. Она всего лишь сдерживает своё участие предоставлением средств против гарантии спонсоров проекта. [1, с.57]

2) Проектное финансирование без регресса на заёмщика.

При данном виде проектного финансирования кредитная организация не получает от заёмщика никаких гарантий, а также берёт на себя все сопутствующие риски, которые могут быть связаны в дальнейшем с реализацией проекта. Данная форма является наиболее дорогостоящей для заёмщика (инициатора проекта), потому что кредитная организация, естественно, планирует получить прибыль за принятые на себя риски. Без регресса на инициатора финансируются проекты, которые имеют высокую рентабельность и обеспечивают конкурентоспособность выпускаемой продукции. Это, прежде всего, проекты, которые связаны с добычей и переработкой полезных ископаемых.

3) Проектное финансирование с ограниченным регрессом на заёмщика.

Данный вид считается наиболее распространённым, так как имеет небольшую стоимость и максимальное уменьшение рисков для заёмщика (инициатора), так как происходит их распределение между основными участниками проекта. Также одним из преимуществ данного вида финансирования является то, что стороны, которые участвуют в реализации проекта и заинтересованы в нем, берут на себя коммерческие обязательства вместо выставления гарантий [1, с.57].

В банковском проектном финансировании участвует огромное количество различных участников и контрагентов, которые выполняют свои определённые функции в данном процессе (рис.2). Сложность реализации проектов как с финансовой, так и с организационной стороны ведут к увеличению числа его участников и их дальнейшей усложненной взаимосвязи друг с другом.

Рис. 2. Основные участники банковского проектного финансирования в России [составлено автором]

Инициаторами проекта в механизме проектного финансирования являются юридические и физические лица, которые заинтересованы в проекте. Инициатор также выступает и генератором различных идей по реализации инвестиционного проекта, он вкладывает свои финансовые ресурсы в проект (обычно это составляет 20–30 %), создаёт специальную проектную компанию, привлекает различных кредиторов и инвесторов в проект, согласовывая при этом все вопросы.

Кредиторами инвестиционных проектов выступают коммерческие банки, которые берут на себя основную нагрузку по финансированию проекта (обычно это составляет 70–80 %), анализируя при этом финансовое состояние компании и будущий инвестиционный проект. Чаще всего при предоставлении кредита проектной компании коммерческий банк не получает соответствующего обеспечения (ни в виде залогов, ни в виде гарантий), поэтому он рассчитывает на долю в будущей прибыли. [2, с.89]

Поставщики и подрядчики имеют договорные обязательства, поставляя при этом товары и услуги для инвестиционного проекта.

Консультанты и эксперты представляют собой специализированные организации, которые компетентны в различных аспектах и выполняют свои профессиональные функции: например, анализ технической осуществимости проекта, подготовка документаций и своего рода экспертиза.

Таким образом, в механизме проектного финансирования занято множество различных участников, выполняющих свои определённые функции в связи со сложной инструментальной формой данного механизма.

1. Никонова И. А., Смирнов А. Л. Проектное финансирование в России. Проблемы и направления развития. М.: Издательство «Консалтбанкир», 2016.-216 с.
2. Чугунов В. И., Коломасова Р. А. Развитие механизма проектного финансирования в контексте повышения инвестиционной активности национальной экономики // Периодическое научно-практическое издание «Финансовая жизнь». № 2.-2019.- с.88–92.

Основные термины (генерируются автоматически): проектное финансирование, банковское проектное финансирование, инвестиционный проект, кредитная организация, SPV, вид, инициатор проекта, проект, реализация проекта, специальная проектная компания.